2014年，文化產(chǎn)業(yè)的并購活動呈加速之勢，非文化行業(yè)的企業(yè)開始進行文化產(chǎn)業(yè)并購，如上市企業(yè)湘鄂情收購中視精彩、笛女影視，熊貓煙花收購華海時代，中南重工收購大唐輝煌，高金食品收購印紀(jì)傳媒，皇氏乳業(yè)收購御嘉影視，禾盛新材收購金英馬等，非上市企業(yè)阿里巴巴收購文化中國、入股優(yōu)酷土豆，馬云和史玉柱的云溪投資入主華數(shù)傳媒等。

　　并購經(jīng)濟動因較顯著

　　文化產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈長、無污染、附加值高，是促進經(jīng)濟發(fā)展的重要推動力。早在2009年，《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》就明確了文化產(chǎn)業(yè)“保增長、擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生”的重要作用。然而文化產(chǎn)業(yè)僅僅依靠內(nèi)生機制發(fā)展，難以產(chǎn)生更大的經(jīng)濟效益，這就需要引入資本、人才、資源等新的市場要素，對原有產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式進行改造和變革。2010年國務(wù)院發(fā)出《關(guān)于促進企業(yè)兼并重組的意見》，明確提出支持企業(yè)利用資本市場開展兼并重組，促進行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級。在這一背景下，一些受自身行業(yè)屬性限制、行業(yè)政策調(diào)整影響等從而需要產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的企業(yè)，通過并購的方式切入低門檻、高回報的文化產(chǎn)業(yè),成為重要選擇。

　　同時，受到我國股市IPO停止的影響，2013年國內(nèi)并購市場明顯活躍。盡管隨后的IPO開閘打通了企業(yè)上市的途徑，但是考慮到數(shù)量龐大的擬上市企業(yè)隊伍，部分排隊的文化企業(yè)選擇通過借殼、并購等方式實現(xiàn)上市，成為文化產(chǎn)業(yè)并購市場加速活躍的重要原因。此外，隨著文化市場的繁榮，尤其是近年來游戲、影視業(yè)爆發(fā)性增長，以及不斷完善的文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)惠政策，顯著增強了文化產(chǎn)業(yè)對于產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的吸引力，為文化企業(yè)市場結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來機遇。行業(yè)龍頭通過并購穩(wěn)固甚至提升自身行業(yè)地位，如華策影視并購克頓傳媒一舉超越海潤影視成為電視劇產(chǎn)業(yè)的新王者。

　　并購政策支持成效明顯

　　文化產(chǎn)業(yè)的并購是在文化與企業(yè)、文化與金融的深度融合中掀起浪潮的。2010年3月，中宣部等九部委發(fā)布《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見》，提出鼓勵已上市的文化企業(yè)通過公開增發(fā)、定向增發(fā)等再融資方式進行并購和重組。2014年3月，文化部、人民銀行、財政部發(fā)布《關(guān)于深入推進文化金融合作的意見》，鼓勵文化企業(yè)并購重組，實現(xiàn)文化資本跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制整合。2014年4月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于印發(fā)文化體制改革中經(jīng)營性文化事業(yè)單位轉(zhuǎn)制為企業(yè)和進一步支持文化企業(yè)發(fā)展兩個規(guī)定的通知》，出臺了推動文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的財政稅收、投融資、資產(chǎn)土地處置、以及工商登記等一系列重要優(yōu)惠政策。此外，文化企業(yè)享受西部大開發(fā)優(yōu)惠政策、支持小微文化企業(yè)發(fā)展、推動特色文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展等政策文件也將于近期內(nèi)陸續(xù)出臺。

　　文化企業(yè)并購市場的顯著活躍還與并購市場的整體性活躍以及有利的政策環(huán)境有關(guān)。2014年3月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，通過加快推進審批制度改革、改善金融服務(wù)、落實和完善財稅政策、完善土地管理和職工安置政策、加強產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)、加強服務(wù)和管理、健全企業(yè)兼并重組的體制機制等積極推動企業(yè)并購發(fā)展，形成了企業(yè)并購的良性發(fā)展環(huán)境。

　　并購制度保障有待加強

　　政策傾斜、產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、行業(yè)整合、優(yōu)勝劣汰固然成為文化產(chǎn)業(yè)并購市場活躍的重要因素，然而不可忽略的是，目前來看文化產(chǎn)業(yè)并購活動的風(fēng)險也較為明顯：一是資本布局的盲目性可能帶來文化產(chǎn)業(yè)并購的“非理性繁榮”，如潛在的并購主體與有限的并購標(biāo)的之間存在顯著矛盾;二是并購交易的目的差異可能導(dǎo)致企業(yè)價值、交易條件等顯失公允，如并購市場的信息不對稱、市場不充分可能導(dǎo)致企業(yè)估值過高，并購交易過度保護一方利益使得權(quán)利義務(wù)責(zé)任不均衡等;三是并購交易完成之后的經(jīng)營風(fēng)險缺乏有效管理，如文化企業(yè)自身具有的資產(chǎn)較輕、風(fēng)險抵抗能力較弱、經(jīng)營成功偶然因素較大等特點可能使并購?fù)瓿珊蟮钠髽I(yè)經(jīng)營仍然面臨困難，并購之后的業(yè)務(wù)協(xié)同、人事管理、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型難以達到預(yù)期效果，以及經(jīng)營業(yè)績承諾擔(dān)保機制失效、對賭風(fēng)險難以兌現(xiàn)等。

　　為此必須進一步完善文化產(chǎn)業(yè)并購的制度保障：第一，堅決貫徹市場化并購思路，用市場決定、自主選擇、交易自治、責(zé)任自擔(dān)的原則和方法科學(xué)配置文化經(jīng)濟資源，推進文化產(chǎn)業(yè)并購;第二，堅決維護公開、平等、開放的并購市場秩序，通過構(gòu)建內(nèi)容有機、規(guī)則健全、監(jiān)管有力的并購市場制度體系，推動市場有序競爭，保障文化企業(yè)權(quán)益;第三，堅決完善并購交易的相關(guān)制度，拓展政府和相關(guān)部門服務(wù)文化企業(yè)的領(lǐng)域和方式，保障并購?fù)瓿珊蟮奈幕髽I(yè)在合法依規(guī)條件下進行新型業(yè)務(wù)拓展、融資方式創(chuàng)新，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，有效管理文化企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。

來源：金融投資報  責(zé)任編輯：林煜炫